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机构：国泰海通证券
研究员：杨林/朱瑶/刘天雅
公司2026 Q3 业绩显著回暖，归母净利润同比增长604%，盈利能力持续修复，算力基础设施正式投入商业化运营，超83 亿元订单储备打开增长空间。
投资要点：
投资建议：维持“增持”评级。公司 2026Q3 业绩延续恢复态势，传统软件业务需求回暖，工业AI 应用加快渗透，算力基础设施运营业务正式进入商业化阶段，形成新的收入利润增长点。预计公司2026-2028 年营业收入分别为24.11/50.37/64.99 亿元；归母净利润分别为2.15/5.76/8.07 亿元，考虑到公司主业稳步恢复、算力业务加速放量，给予公司2027 年约30 倍PE，对应目标价42.28 元。
Q3 业绩显著回暖，归母净利润同比增长604%，盈利能力持续修复。2026Q3公司实现营收6.50 亿元，同比+8.63%；归母净利润0.66 亿元，同比+604%；扣非归母0.56 亿元，同比+3633%。2026 年前三季度营收16.83 亿元，同比+12.12%；归母净利润1.22 亿元，同比+343%；扣非归母1.07 亿元，同比+606%；总资产达86 亿元，较2025 年末+108%，主要系布局算力业务采购高性能算力设备设施。
传统软件业务需求持续恢复，AI 应用渗透率提升推动主业升级。2026 年前三季度，公司传统软件及数字化服务业务（不含算力基础设施运营业务）新签订单金额同比增长10.35%，主业需求持续回暖。截至三季度末，公司累计交付含AI 应用项目255 个，占整体交付项目比例超过20%，AI 能力正逐步成为传统软件项目的常态化组成部分。公司依托自主研发的善谋GPT 企业级AI 中台，推动AI 能力向供应链管理、客户经营、财务共享等核心业务流程延伸，其中供应链AI Agent 已形成订单可视、计划协同、采购合规、物流调度四类能力，落地30 余个核心业务场景。
算力基础设施正式投入商业化运营，超83 亿元订单储备打开增长空间。
2026Q3 公司首个高吞吐先进算力集群项目完成设备采购、机房集成、系统联调及整机上架等全流程部署，正式投入商用收费运营并保持稳定运行，季度内已形成稳定收入利润贡献。订单方面，公司累计签订算力基础设施运营销售合同金额超83 亿元，预计年内新签订单规模将继续稳步扩大。
风险提示：商业化进展不及预期；下游需求不及预期；AI 行业竞争加剧。